Чубайс продает “дочку” Вексельбергу

В компании надеются на конкурс между стратегическими инвесторами, однако ее акции вряд ли удастся продать выше рыночной цены.

“Сразу несколько стратегических инвесторов проявляют интерес к допэмиссии акций ОАО ТГК-5”, — сообщил в среду журналистам гендиректор компании Владимир Лебедев. В генерации ожидают конкурса “стратегов”, намекнул топ-менеджер “дочки” РАО, комментируя вопрос о количестве инвесторов, получивших в преддверии размещения доступ к “комнате данных” с информацией о ТГК.

ТГК-5, напомним, третьей из “дочек” РАО выходит на биржу, до нее уже успели разместиться ОГК-5 и ОГК-3. Первая за счет допэмиссии порядка 14% акций в ноябре привлекла $458 млн, пакет же ОГК-3 в марте после упорной борьбы выкупил “Норникель” больше чем за $3 млрд. Идущая вслед за ними ТГК-5 выпускает дополнительно 329 млрд 734 млн 150 тыс. 582 обыкновенных акций номиналом 0,01 рубля, что составляет 36,62% от нынешнего и 26,8% от увеличенного уставного капитала компании.

Размещения этой генерации ожидают в мае. Цена размещения, решили в РАО, будет определена в ходе конкурса между стратегическими и финансовыми инвесторами.

Если “стратег” предложит наилучшую цену за акции ТГК, то он сможет приобрести всю допэмиссию.

Однако оптимистичного настроя менеджмента компании, ожидающего конкуренции между крупными “стратегами”, на рынке не разделяют: эта генерация, скорее всего, не вызовет большого ажиотажа у инвесторов. Основной претендент на нее — компания ЗАО “Комплексные энергетические системы” (КЭС), подконтрольная Виктору Вексельбергу (двум офшорам, представляющим его интересы, принадлежит 19% акций ТГК).

Руководство КЭС уже не раз заявляло о готовности выкупить весь объем допэмиссии этой генерации. Именно актив Вексельберга вполне может оказаться и единственным реальным покупателем пакета акций. “Вряд ли кто-то, кроме КЭС, всерьез заинтересуется ТГК-5, — считает Ирина Филатова из “Брокеркредитсервиса”, — и сомнительно, что они заплатят за пакет в этой генерации больше рыночной цены”. Солидарен с этим мнением и эксперт “Атона” Дмитрий Скрябин. “По активам эта ТГК ничем особо не выделяется, ее станции в большинстве своем расположены в экономически депрессивных регионах страны — Чувашии и Удмуртии”, — резюмирует он. При этом аналитик не исключает, что генерацией в теории может интересоваться “Газпром” или кто-либо из иностранцев: Gaz de France, Enel, E.On или Fortum. Однако, скорее всего, пакет в “дочке” РАО достанется именно КЭС, которой для получения контрольного пакета предстоит наряду с выкупом допэмиссии приобрести еще несколько процентов на рынке.

Таким образом, ТГК-5 вряд ли сможет заработать на конкуренции “стратегов” по примеру ОГК-3, пакет которой из-за реальной борьбы между инвесторами обошелся компании Прохорова—Потанина по цене в полтора раза выше рыночной.

В случае с ТГК-5, считают эксперты, за пакет в 36,62% предполагаемый инвестор должен будет заплатить порядка $ 480—500 млн, что примерно соответствует рыночной цене и составляет $540 за кВт установленной энергии.

Генерация эта между тем должна полностью расстаться со своей материнской компанией — РАО ЕЭС — уже осенью этого года. Именно тогда по плану она будет выделена из энергохолдинга вместе с ОГК-5. Процесс этот уже запущен: в результате майской допэмиссии доля РАО “ЕЭС России” в ТГК-5 снизится с 64,83 до 47,45%.

Ольга АЛЕКСЕЕВА